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第108章 核准与注册（第1页）

“行行行，呵呵，就你会背法规，是这样没错，不过这其中最难的不就是那个考试么？”王飞笑道，“原来百里挑一的考试，现在都变成从业资格证了，科目我都查了，叫什么‘投资银行业务考试’，而且一年还可以考三四次，不是我说啊胡保代，这通过的人多了，你就真不值钱了。”

王暮雪觉得在低情商这条路上，胡延德终于遇到了一个旗鼓相当的对手，也不知这位板寸男是故意要气胡延德，还是说他们的关系非常铁，已经达到了可以如此互掐互砍的境界了……

“王总我再说一次，取消保荐人资格审批实际上是资本监管委员会不再对保荐人资格认定进行行政式的核准，改由证券业协会进一步进行自律性管理，跟CPA监管差不多，不再需要核准批文而已。”

“那你觉得，这是不是国家在暗示，暗示注册制很快就要来了？”王飞问道。

“那您是希望来还是不希望来？”胡延德反问一句。

“我如果没上我当然希望，但既然我都费这么大劲儿才上的，后面的要是都搞注册制，什么歪瓜裂枣的公司都能上，肯定会影响大盘估值。”王飞道。

所谓注册制，是指拟上市公司依法将与股票发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查公司提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。

注册制最重要的特征是：审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。

但我们国家实行的是核准制，所谓核准制，是指拟上市公司在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作审查，还对发行人的营业性质、财务状况、经营能力、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。

上述定义可以简单粗暴地总结为：注册制是只要你卸妆了，就可以站到台上供大家挑选和投资；核准制是你卸妆了还不行，还要专业评审来评判下你长得好不好看，好看的才能上台。

王暮雪毕业进入投行这一年，我国实行的仍然是核准制，所以诚实的企业都是卸妆上市的，不诚实的企业都是化妆或者甚至整容上市的；诚实的投资银行都是优秀的卸妆师，不诚实的投资银行都是优秀的化妆师或者整形医师。

两种制度其实各有各的优点，核准制因为有实质性审查，所以当然保证了上去的公司表面上看上去基本都是美女，既然美那估值肯定就高。

英国、法国、瑞士、中国、以及菲律宾等一些新兴经济体在股票发行、上市制度上一般采用的是核准制，或带有核准制的印记，且监管机构的审批起决定性作用的发审制度。

而美国、日本等国的股票发行、上市制度多采用的是注册制的方式，企业只要符合发行上市条件并依法充分披露信息，即可在股票市场发行上市，监管机构仅起到一般的观察监督作用。

正是因为美国和日本只要求卸妆，不要求是美女，所以上去的公司质量参差不齐，有赚钱赚得满天飞的公司，也有亏得一塌糊涂的公司，当然也有上去的时候亏得一塌糊涂，后来赚得满天飞的公司。

反正注册制满足的宗旨就是：我卸妆了，我都披露了，本姑娘就长这样，价格你自己评估，爱要不要！

其实，真正的投资市场，应该是在保证信息对称，充分披露的前提下，让投资者自己去把关，自己给自己所买的公司定价。

有一些前期亏损的企业，虽然一直在烧钱，但是商业模式很好，未来一旦扭亏为盈，基本上就是行业龙头，比如某蓝色社交平台公司，比如某红色物流公司，比如某黄色外卖公司……

这些公司在要求极为严格的核准制环境下，国内上市的可能性几乎趋近于0，所以才纷纷跑到纽约打卡。

但是，不要以为去纽约打卡就很高大上，听到某某公司纽交所敲钟，某某公司纳斯达克挂牌就觉得好牛逼的样子，其实业内人士都知道，那些去纽约打卡的公司，大多都是在国内上不了才不得不抹泪逃走的，能在国内上当然是在国内上。

为啥？！

因为估值高。

A股平均市盈率是24倍，1块钱上市后变成24块钱；

美股平均市盈率是15倍，1块钱上市后变成15块钱。

不夸张的说，如果A和B体量相同，做的业务相同，其他啥都相同，A公司在国内上，B公司跑纽约打卡，那么在国内上的A公司瞬间可以获得收购B公司大部分股权的资金实力。

然后B公司就哭了，说怎么自己当初就没看清楚，以为跨国上市高大上，结果被竞争对手给买了……

此时的王飞因为是在核准制环境下将公司做上市的，其公司市盈率自然就高，估值也就高，如果国内一下子变成了注册制，什么乌七八糟的企业都上了，那么正如他所说，很可能他公司的估值会受大盘整体估值的影响而下滑。

正所谓老子这么累，怎可乐见他人轻松。

当然，这个办公室里的人都明白，注册制是一种趋势，因为这样才能将企业估值充分交回给市场，因为这样才能让一些非常有潜力，但是前期报表并不好看的公司获得融资机会。

很多时候一家国际巨头之所以能称霸全球，就是在公司发展的关键时期能获得一笔保命钱，而毫无疑问，这笔保命钱在注册制的环境下更容易实现。

正当王飞和胡延德谈论到这里，门突然被人敲了两下。

王暮雪转头一看，是以为身材瘦小，******的朴素女生，她用很斯文的语气说道：“王总，德国公司的两个股东都到了。”

“哦呵呵！好的！”王飞眼睛笑成了一条缝，他朝王暮雪道：“美女，这次能不能谈成，就全靠你了，不要让我失望！”

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