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第三百一十一章 价值投机三（第1页）

（小燕文学WwW.XiaoYanwenXue.CoM）

格雷厄姆时代的投资逻辑是要便宜，便宜才有安全边际。建立在安全边际的基础上，其后再考虑赚钱的事情。比如，1块钱买入四五块钱的资产。即使这个资产低增长、微利甚至是亏损的。需要等市场转暖，甚至是市场先生疯了，有人愿意出三四块钱，甚至十块钱买下这个资产，就获得了几倍至十倍利益。

格雷厄姆这个模式，是建立在29年美国股市大崩盘，无数的股票都很廉价的基础上。

不过，当年格雷厄姆也不是一帆风顺的，在29年美国股市崩盘后，格雷厄姆的的公司也受到冲击，因为很多股东和客户挤兑，都差点破产，幸亏格雷厄姆的岳父，注入了几万美元资产现金，让格雷厄姆公司免于破产清盘。因为熬过了冬天，格雷厄姆神话，得以持续下去。而在30年代~50年代，才是格雷厄姆的投资理念成熟，稳定获得回报的时期。而且，在这段时间内，格雷厄姆培养了一堆的价值投资大师级人物，这些格雷厄姆的弟子们，都纷纷创造了一个个的奇迹。

格雷厄姆的几大弟子，也基本都是股神——巴菲特的伯克希尔哈撒韦，温莎基金的约翰.内夫，指数基金的创始人约翰.博格，107岁高寿华尔街最长寿的的资深股票投资人欧文.卡恩，沃尔特.施洛斯公司的创始人……他们全部都是价值投资称著的长期优秀的投资者，几十年内年化投资收益率12%~25%之间。

有给客户创造几十倍收益率的，也有给客户创造几千倍收益率的。最成功是则是巴菲特，通过50多年投资，给他的股东们创造了数万倍回报率。

人们说巴菲特不是最像格雷厄姆的，因为。格雷厄姆其他的弟子，更保守，更格雷厄姆。其实……这是误解！

格雷厄姆是价值投资领域的孔子的话，巴菲特应该就是价值投资领域的孟子！

巴菲特才是像极了格雷厄姆，甚至，连有一个支持他事业的岳父。都是类似的！

根据巴菲特自述，年轻的时候，他师从格雷厄姆，掌握了非常正宗王道的价值投资理念。但是，那时候巴菲特还是一个穷逼，没有多少本金。不过，巴菲特的岳父，几乎把所有的财产，全部都给了巴菲特。让他资金量更多一些。否则话，可能就没有巴菲特的神话了。

总上所述——证券投资教父和股神，需要有一个好岳父。一个好岳父，可以减少十年奋斗。

当然了，这是歪楼了。巴菲特的成功投资，是建立在格雷厄姆框架上，加入了一点对于未来的分析和预测。比如，格雷厄姆撑过29年美国崩盘之后。幸运的遇到了股市长期低迷，可以很廉价买入股票的机会。巴菲特就没有遇到。

因此，巴菲特开始不再选择那些烟蒂股，烟蒂股虽然有安全边际，但最多只有股价涨到净资产以上的价值。而且，烟蒂股大多数冷门，长期没有多少交易量。关键时想要变卖也不是那么容易。

所以，巴菲特在结合了股票价格安全，低市净率、市盈率的基础之上，再大胆的假设一下该公司未来的前景。所以，巴菲特敢于用3块钱买一块钱的资产。因为，他分析未来这个资产十年后可能增长到10块块钱，不亚于安全的烟蒂股的回报率。过20年之后，这个公司继续增长的化，则有可能创造几十块钱，这样一来，比较合理的价格，买入一家好公司股票，可能比非常低廉的价格买入平庸的公司或烟蒂股公司，更划算。

巴菲特式投资，技术含量比格雷厄姆要高一些，不确定性也更强一些。当然，收益率方面，巴菲特也超过了格雷厄姆。

当然，巴菲特绝没有否定格雷厄姆，而是因为，他实在没有办法，买到廉价的不可思议的股票，才会选择以合理价格买入好公司。当然，如果是以比合理价格低廉的多的价格买入好公司股票，这就更棒了。而若是以远远高估的价格买入好公司的股票，则有可能会吃亏！

格雷厄姆静态的价值投资，就是去菜市场买菜，把十块钱的菜砍到了两三块钱买下。

巴菲特式价值投资则是动态的价值投资，相当于是买入了一只母鸡，这只母鸡今后会源源不断下蛋，创造出比买入的母鸡要高十倍二十倍的效益。

王启年完全认同格雷厄姆和巴菲特的投资逻辑。

但他在进一步，既长期进行价值投资，也也把握一些短期的投机机会！即使是投机，也基于价值的基础上进行投机！

王启年的价值投机逻辑是——合理的价格买入一只母鸡，这个母鸡未来存在不断下蛋的可能，大家都认为这只母鸡会下很多很多蛋，开始想想鸡蛋会孵出小鸡，小鸡长大再生更多小鸡，未来可能获得成千上万只鸡，所以，他们愿意出比母鸡合理价格贵很多倍购买的时候。于是，王启年就愉悦的把母鸡卖给那些出高价购买的人们，提前兑现人们对母鸡未来业绩增长的预期。

胜大无疑就是被很多人看好，认为前途无量的那只“母鸡”！

……

2004年5月13日之后几天内，小伙伴价值投资公司，斥资1200万美元，在纳斯达克市场上扫货100万股胜大的股票，平均每股12美元。

接下来几个交易日，胜大的股价扶摇直上！

在5月24日，已经涨到16美元一股。也就是意味着，小伙伴公司已经在胜大这只股票上盈利了400万美元，浮动盈利30%！

而市场上无数人奔走，媒体上也在不断评论。胜大市值，即将要追赶网易、搜狐、新浪三大门户网站，拥有冲击中概股市值第一宝座。

与此同时，陈天骄持股的市值。也超过了30亿人民币。当然了，王启年知道，再过几个月，胜大还会涨，陈天骄持股的市值，会增长到百亿人民币。短时间内。超越了网易丁磊，新希望刘永好之类的首富，成为新一届中国首富。

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