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第657章 超额收益的来源(第1页)

接下来,钱金对华夏豆粕EtF的策略进行分解,看看这样操作的目的是什么。

该基金的操作主要有4个特点:

1,只做多不做空。

期货EtF的功能不是追求利润最大化,而是跟踪主力合约指数,因此,它只能做多而不能做空。

无论价格涨幅多大、基本面有多大的利空,哪怕明知道价格要下跌,基金也必须无条件的做多。

这是规定,基金经理无权改变。

然而,就是这样无脑做多的策略竟然能够稳定盈利,足以说明一个问题,期货市场上做多的风险小,而做空的风险大。

期货的特点是有底,下跌有限度,但是上涨无极限,理论上可以无限上涨。

所以,除了鸡蛋和股指期货等少数品种外,其它商品期货的交易原则是:没有货源不做空。

而且,做空股指期货的策略也只适合A股,但凡换个地方,做空股指期货那都是找死!

2,仓位固定。

华夏豆粕EtF的仓位是固定的,一直都是用10%的资金做多,从来不改变。

就是说,有100万资金,一直用10万元的资金做保证金做多豆粕期货,永远不变。

它这样做的原因是严格遵守基金原则,100%复制豆粕指数的走势。

这样做的好处是卸掉了杠杆。

期货的爆仓风险主要来自于杠杆,EtF基金去掉了杠杆,所以不会存在爆仓的风险,除非豆粕价格跌到零。

3,大部分资金做固定理财,赚取利息。

固定理财的年化收益率大约是2%,与基金管理费相当,两者抵消,因此不会对净值产生影响,可以忽略不计。

4,期货EtF基金一直在主力合约上不断的移仓换月。

豆粕的主力合约一般是1月、5月和9月份的合约,可以理解为基金在这三个合约上不断的移仓。

钱金打开豆粕期货,发现如今的主力合约是2409,由此判断:基金现在持有的是2409合约。

不过,该合约距离交割月比较近,基金公司资金量大,一般会分批移仓,以避免价格剧烈波动,所以,豆粕EtF最近应该开始了移仓换月,逐渐把仓位移到2501合约上面。

钱金看下两者之间的价格,发现一个问题:远期合约贴水。

2409合约的价格是3449元,而2501合约的价格只有3400元。

此时,如果基金移仓换月的话,就是以3449元卖出2409合约,再以3400元买入2501合约,等于做了一次高抛低吸的交易,赚了49元的差价。

更令人惊讶的是,2505合约的价格竟然只有3096元,可以预测,下一次移仓换月的时候,又是一次高抛低吸的交易。

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